Bitcoin ist die Blase, die immer weiter gibt

Als der Preis für Bitmünzen in der letzten Woche über 13 400 US-Dollar stieg, ist eine alte Debatte wieder aufgeflammt: Ist es eine Blase und wird sie platzen?

Bitcoin wurde von Anfang an als Blase bezeichnet. Das Epitheton der Blase tauchte 2013 auf, als sie gerade einmal 266 US-Dollar betrug, und wurde seitdem fast jedes Jahr wiederholt.

Es schien dem konventionellen Investitionsverständnis zu trotzen. Aktienwerte werden durch Erträge und Anleihen durch Zinszahlungen untermauert. Bitcoin hat, wie Gold, kein solches Fundament. Wie erklären wir dann seine außergewöhnliche Leistung als aufstrebender neuer Vermögenswert?

Zwei Faktoren helfen dabei, dies zu erklären:

Seine breitere Akzeptanz, auch bei großen institutionellen Anlegern; und
Seine relative Knappheit (es werden immer nur 21 Millionen Münzen geprägt werden).

Fiat-Währungen wie der Rand und der US-Dollar leiden unter all den Schwächen zentral kontrollierter Währungen, die bis in die römische und sogar babylonische Zeit zurückreichen. Herrscher, die diese Währungen kontrollieren, scheinen sich einfach nicht helfen zu können – sie blasen sich schließlich in die Vergessenheit auf, indem sie mehr Münzen drucken und damit gegen das Knappheitsprinzip verstoßen, das der Kern allen gesunden Geldes ist.

Der US-Fondsmanager und Querdenker Peter Schiff, nie ein großer Fan von Bitcoin, twitterte letzte Woche: „Wenn man die Größe von Vermögensblasen anhand der Überzeugung misst, die Käufer in ihrem Handel haben, dann ist die Bitcoin-Blase die größte, die ich je gesehen habe. Bitcoin-Inhaber sind zuversichtlicher, dass sie Recht haben und sicher sind, dass sie nicht verlieren können, als es Dotcom- oder Hauskäufer während dieser Blasen waren“.
Bitcoin-Inhaber sind zuversichtlicher, dass sie Recht haben und sicher sind, dass sie nicht verlieren können, als es Dot-Com- oder Hauskäufer während dieser Blasen waren.

Hat Schiff Recht mit der Bitcoin-Blase? Es sieht so aus, als könnte er es sein, aber nicht so, wie er es sich vorstellt.

„Seit der Gründung von bitcoin haben viele intelligente Anleger beobachtet, dass es sich um eine Blase zu handeln scheint. Sie haben mehr Recht, als sie wissen. Wenn wir einen Blasenwert als einen Vermögenswert definieren, der im Verhältnis zum inneren Wert überbewertet ist, dann können wir uns alle monetären Vermögenswerte als Blasenwerte vorstellen“, schreibt Matt Huang in einer kürzlich erschienenen Forschungsarbeit für Paradigm.

Der Nobelpreisträger Robert Shiller bemerkte, dass Gold eine Blase ist, die seit Tausenden von Jahren besteht. Es hat einige industrielle Verwendungszwecke, aber sein Wert ist eine Frage des Glaubens. „Wir können uns Geld als eine Blase vorstellen, die nie platzt (oder die noch nicht platzt), und den Wert von Fiat-Währung, Gold oder Bitcoin als eine Sache des kollektiven Glaubens“, schreibt Huang.
Verdoppelt

Das Blockchain-Unternehmen Etherbridge weist darauf hin, dass das Bitcoin-Netzwerk seit Anfang 2019 die Zahl seiner aktiven Adressen von 550 000 bis August 2020 auf knapp eine Million fast verdoppelt hat. Die Nutzer kommen und finden Nutzen in dem öffentlichen Zahlungssystem, das bitcoin ist. Das Zusammentreffen von wachsender Nutzung, steigender Rentabilität der Minenarbeiter und starkem Sparverhalten der Investoren reiht Bitcoin für einen weiteren Bullenmarkt ein.

„Wir können uns Geld als einen Wettbewerbsmarkt wie jeden anderen vorstellen. Gold dominierte Jahrhunderte lang nicht zufällig, sondern weil es wichtige Eigenschaften wie Knappheit und Unverfälschbarkeit besaß. Heute dominieren Fiat-Währungen (von Zentralbanken ausgegebene Währungen) weitgehend durch lokale Monopolmacht, aber alle Geldvermögen konkurrieren nach wie vor weltweit, wobei Gold, US-Dollar und Euro als Währungsreserven bevorzugt werden.

Alles Geld beruht auf seinem „Netzwerkeffekt“ – der Zahl der Menschen, die es benutzen – als einem zentralen Wertbestimmenden Faktor. Es muss auch ein Wertaufbewahrungsmittel sein, leicht transportierbar und fungibel (jede Einheit ist die gleiche wie jede andere Einheit).

Preise in Kryptowährung nach Coinlib

Bitcoin erfüllt all diese Kriterien mit dem zusätzlichen Vorteil, dass es fast unendlich teilbar ist.

Huang sagt, dass jede Blase ein vertrautes Muster hat. Überzeugte Investoren beginnen zu kaufen, wenn Bitcoin langweilig und ungeliebt ist. Der daraus resultierende Anstieg des Bitcoin-Preises erregt die Aufmerksamkeit der Medien, was dann Investoren (oder Spekulanten) anzieht, von denen viele weniger überzeugt sind und kürzere Zeithorizonte haben. Dies treibt den Preis von Bitcoin in die Höhe, was die Aufmerksamkeit und das Interesse der Investoren weiter erhöht. Dieser Zyklus wiederholt sich, bis die Nachfrage erschöpft ist und die Blase abstürzt.

„Obwohl es für die Beteiligten schmerzhaft ist, führt jede Blase zu einem breiteren Bewusstsein und motiviert die zugrunde liegende Annahme von Bitcoin, wodurch die Basis der langfristigen Inhaber, die an das Potenzial von Bitcoin als zukünftigen Wertaufbewahrungsmittel glauben, allmählich erweitert wird“, so Huang.

Huang sagt, es sei unwahrscheinlich, dass Bitcoin den US-Dollar als führendes Tauschmittel und Rechnungseinheit herausfordern werde (zumindest in nächster Zeit). Stattdessen wird es sich wahrscheinlich einen Platz neben Gold als sinnvoller Teil vieler Anlageportfolios verdienen. „Dies hat bereits mit einer Gruppe von Frühaufsteigern begonnen und wir erwarten, dass sie im Laufe der Zeit auf einen breiteren Kreis von Investoren und Institutionen anwachsen wird. Irgendwann könnten die Zentralbanken Bitcoin als eine Ergänzung zu ihren bestehenden Goldbeständen betrachten.